Метка: крах

Опубликовано

Доу – Джонс в пятницу упал на 666 пунктов

С одной стороны, не надо обязательно считать, что для этого были серьезные причины (хотя тот факт, что индекс Доу-Джонса в пятницу упал на 666 пунктов, наводит на мысли о мистической связи то ли с сатанинскими силами, то ли со строительством небоскреба, принадлежащего семье Кушнеров, по адресу Нью-Йорк, Пятая авеню, 666). В 1987 году, когда фондовые рынки обрушились, экономист Роберт Шиллер в режиме реального времени изучал мотивации инвесторов, и оказалось, что биржевой крах — это, в сущности, паника, порождающая сама себя. Люди бросились продавать свои активы не потому, что какие-то новости заставили их пересмотреть мнение об их стоимости; они продавали, потому что видели: другие тоже продают.

С другой стороны, не надо предполагать, что изменения цен акций могут сказать что-то существенное о будущем экономики. Известна острота великого экономиста Пола Самуэльсона: фондовый рынок предсказал девять из последних пяти рецессий. К примеру, за обвалом 1987 года последовала не рецессия, а устойчивый рост.

И все же паника на рынках должна заставить нас пристально взглянуть на перспективы экономики. И данные говорят вот о чем: Америка по меньшей мере приближается к замедлению темпов роста. По имеющимся свидетельствам можно предположить, что в следующем десятилетии экономика будет расти примерно на 1,5% в год, а не на 3%, которые обещали нам Дональд Трамп и его окружение.

Данные также позволяют предположить, что рисковые активы в целом — акции, долгосрочные облигации, недвижимость, — вероятно, переоценены. Оставим в стороне биткойновое безумие, мы не говорим о «доткомах» в 2000 году или недвижимости в 2006-м. Но стандартные индикаторы сейчас значительно выше исторически нормальных уровней, и возвращение к этим уровням может оказаться болезненным.

О нынешнем обвале: если за ним стоят какие-то новости, то это опубликованный в пятницу отчет о рынке труда, который показал значительный, хотя и не гигантский, рост заработной платы. Что же, рост зарплаты — вещь хорошая. То, что до недавнего времени заработки не сильно росли, было глубоко разочаровывающим изъяном начавшегося в первые годы администрации Обамы восстановления экономики, во всем остальном впечатляюще устойчивого.

Украинская экономика растет 7-й квартал подряд

Опубликовано

Пузырь на современном рынке

Коэффициент капитализации к годовой выручки компаний, входящих в S&P500, пробил 2.4 – это максимум вообще за всю историю существования рынка и на 12% выше, чем среднее значения P/S с 1999 по 2001 самого масштабного (до существующего) пузыря столетия – пузыря доткомов. Дивидендная доходность S&P 500 пытается сверху вниз преодолеть уровень в 1.65%, что является самой низкой див.доходностью за 18 лет. Впервые с 2007 года короткие казначейские бумаги Минфина США стали обеспечивать большую доходность, чем фондовый рынок.

NASDAQ в 2017 показала самое значительное сжатие ликвидности и драматическое снижение вовлеченности инвесторов в торговлю по сравнению с 2011 среди всех крупных бирж планеты – почти в 3 раза (минус 61%). На втором месте Московская биржа – минус 56%
Отношение объема торгов к капитализации инструментов важнейший показатель, который демонстрирует интенсивность торговли акциями и степень вовлеченности инвесторов.
Рост этого показателя только в Китае, Индии, Бразилии и Турции. Все остальные рынки разрушаются. NYSE минус 44%, Deutsche Boerse AG (Германия) минус 40%, LSE Group (Великобритания) минус 32%

Это означает, что рост акций по всему миру не привлекает новые капиталы в рынок просто потому, что их физически не существует.

При росте глобальной долларовой капитализации в 1.5 раза с 2011, объемы торгов в долларах по миру выросли менее, чем на 10% – исключительно за счет Китая. Без учета Китая снижение объема торгов в денежном выражении на 8%. Если считать не в деньгах, а в акциях, то снижение почти на треть (минус 40% без Китая), что соответствует тенденциям по коэффициенту объемы торгов к капитализации – минус 25% (минус 35% без Китая). Т.е. почти двукратное сжатие торгов в акциях было компенсировано ростом стоимости акций, что привело к не столь значительному падению денежного оборота торгов.

Но все это означает, что не только не пришли новые деньги, но и прошлых больше не стало, что указывает на искусственную природу роста рынков почти полностью.

Вывод капитала с рынка