Минфин в поисках спроса на активы

У Минфина сегодня последняя попытка хотя бы немного поправить провальный квартал и успешно продать ОФЗ на аукционе. Впрочем, 20 млрд руб. (ОФЗ-ПД серии 26223 в объеме 10 млрд руб. и ОФЗ-ПД серии 26225 на сумму 10 млрд руб.) особо ситуации не исправят.

Минфин планировал собрать 450 млрд руб., но пока из этой суммы набрал только 197,5 млрд руб. То есть в любом случае план не будет выполнен даже на 50%. Из 11 аукционов в этом квартале успешными можно назвать только четыре.

В начале квартала были очевидны серьезные проблемы, тогда же начали выходить нерезиденты на фоне санкций, а Минфин вынужден был отменить аукционы, но в последние недели размещения выходят неудачными просто потому, что нет покупателей на прежние объемы и по прежним условиям. Спрос, в целом, есть, но рынок требует большей доходности.

В результате, в апреле-мае нерезиденты вывели около 230 млрд руб. (33,9 млрд), что является максимальным оттоком за всю историю. Доля нерезидентов опустилась с рекордных значений до 30,5%.

Причем покупают ОФЗ сейчас российские банки, и именно они будут формировать рынок в ближайшее время. Спекулянты уже, по большому счету, вышли, остались долгосрочные инвесторы. И это хорошо, потому что снижает риски, связанные с чрезмерной активностью нерезидентов-спекулянтов, а также сокращает подверженность рынка влиянию внешних факторов.

С другой стороны, теперь размещать ОФЗ на 50 млрд руб. в неделю у Минфина точно не получится, поэтому аппетиты придется сокращать. Пока помогают дорогая нефть и дешевый рубль, но отток с развивающихся рынков будет продолжаться, поэтому на сильный рост пока не приходится рассчитывать. С другой стороны, и падений быть должно, а значит и про девальвацию рубля говорить не стоит. Просто забываем про амбициозные планы по привлечению 400-450 млрд руб. в квартал и внимательно следим за внешними факторами, именно они будут определять ситуацию в ближайшее время.

ЦБ, кстати, сообщает о том, что возвращается спрос на рублевые активы, потому что иностранцев якобы привлекает стабильный рубль и ставки на рынке. Ну вот и посмотрим, устраивают ли рынок ставки.