Рубль снижается – есть три причины

  1. Новый пакет санкций США
    Курс рубля начал резко снижаться в первой половине августа. Биржевые эксперты связывают это с ожиданием введения нового пакета санкций США в отношении России в ответ на отравление экс-сотрудника ГРУ Сергея Скрипаля и его дочери Юлии в британском Солсбери. В частности, будет запрещена поставка в Россию товаров двойного назначения.
    Президент РФ Владимир Путин на встрече с президентом Финляндии Саули Ниинистё в Сочи назвал санкции “контрпродуктивными и бессмысленными”. По его мнению, у подобной политики “нет будущего”.
    США способны причинить России “гораздо больше экономических страданий”, заявила накануне высокопоставленная сотрудница министерства финансов США Сигал Манделкер. По ее словам, США “не замедлят поступить таким образом”, если российская сторона не прекратит свои “коварные действия”.
  2. Минэкономразвития РФ заявило об усиленном росте оттока капитала из России
    Из-за сокращения иностранных вложений в российские долговые бумаги отток капитала из РФ вырастет. Действующий прогноз предполагает отток более 23 млрд долларов, но он будет пересмотрен.
    Министр экономического развития России Максим Орешкин в среду, 22 августа, заявил об усилении оттока капитала из страны. По его словам, “в ближайшие 12 месяцев отток капитала будет сильнее, валюта будет слабее”. Ну шо камрады, проверим? На дней курса доллара тот же Орешкин предупреждал всех – покупайте – покупайте – покупайте!
    За последние месяцы “довольно быстрым темпом” сократились вложения иностранного капитала в российские долговые бумаги, отметил Орешкин. Министр также упомянул проблемы в ряде развивающихся стран – в частности, в Турции, Аргентине и Бразилии – которые, по его словам, влияют на российский рынок.
  3. Среднегодовой курс доллара вырастет
    Отток капитала из России в 2018 году составит 23,1 млрд долларов – таков действующий прогноз министерства, однако он будет пересмотрен в худшую сторону. Эксперты ожидают, что в дальнейшем, в 2019 году, отток капитала снизится до 15,1 млрд долларов, 8 млрд долларов – в 2020 году и 1,9 млрд долларов – годом позднее.

    При этом прогнозы по валютному курсу на 2019 и 2020 годы “сильно меняться не будут”, заявил Орешкин. Действующий прогноз предполагает среднегодовой курс доллара в 60,8 рублей в 2018 году, 63,2 рубля – в 2019 году и 63,8 рублей – годом позднее.

    По словам министра, в 2018 году ВВП РФ вырастет на 1,8 процента вместо предполагаемых ранее 1,9 процентов. Кроме того, из-за ослабления рубля и снижения урожая зерновых культур ожидается усиление инфляции.

RUB currency pairs

Symbol Bid Ask UTC
USDRUR 78.171 78.571 17:11:39
2020-09-25 17:11:39 000

Китай VS США – торговая война

Торговые “войны” нужно рассматривать тщательно и непредвзято со всех сторон.
Соотношение пошлин для товаров КНР в США и наоборот. Разве они в пользу США?
Технологии? Их в КНР исторически не было. Они все привозные.

Цикл глобализации закончился (почти). Рынок больше не растет и даже наоборот. Тащить устаревшие производства в какую-то страну, так себе решение. Если речь не о современных производствах будущего.
Сможет ли “победить” Китай в “войне”. Нет конечно. Мировая фабрика зависит исключительно от внешнего спроса. А “провал” Китая вызовет просадку у всех. Посмотрим что будет. Трамп хочет осадить китайцев и выдавить производство из Китая в другие страны юго-восточной азии. Если это произойдёт по большой линейке товаров, то китай потеряет сотни миллиардов. А еду китайцам прийдётся всё равно где-то закупать, так что американский экспорт не пострадает и фермеры получат ту цену, которая будет на бирже и не центом ниже.

При производстве большинство работ автоматизировано, поэтому более важную составляющую в себестоимости сейчас имеет не стоимость труда, а налоги и прочие государственные поборы. Тот, кто сумеет их сократить – выиграет в перспективе.
Вывод производства из США привёл к существенному обогащению узкой прослойки собственников и людей, отвечающих за разработку, сейлз и маркетинг. Обычные работяги получили от этого пирога глобализации чуть меньше, чем ничего.

Пекин пообещал защитить китайскую валюту после ее самого стремительного снижения с начала девяностых годов, случившегося из-за двойного шока от торговой войны с США и глобального кредитного сквиза.

Власти призвали к спокойствию после очередных резких движений на валютном рынке страны и на Шанхайской фондовой бирже

С середины июня юань упал на 5 процентных пунктов, и все это случилось на фоне разрастания торгового конфликта, в результате чего инвесторы вдруг обратили внимание на углубление замедления китайской экономики. Иностранные фонды поспешили на выход, используя для отступления возможности программы Shanghai-Hong Kong Connect.

Йи Ганг, управляющий Народного Банка Китая (PBOC), признал, что снижение валюты может привести к негативным последствиям. Движения, наблюдавшиеся на валютном рынке страны, являются очень большими для юаня, курс которого обычно находится в очень узком диапазоне. Эти движения навеяли воспоминания о валютном кризисе, случившемся три года назад.

В том эпизоде отток капитала из страны ускорился до $100 млрд. в месяц. Народный Банк Китая израсходовал более $1 трлн. иностранных резервов, пытаясь удержать линию фронта. Пекин выступил в роли катализатора падения глобальных рынков акций и чуть было не вытолкнул мировую экономику в рецессию. Те события стали подтверждением, что происходящее в Китае больше не является локальным вопросом.

Г-н Йи сказал, что центральный банк уделяет “пристальное внимание” хаосу, воцарившемуся на рынке, и пообещал сохранить юань “в целом стабильным на разумном уровне”. Трейдеры увидели признаки биржевых интервенций государственных банков, направленных на стабилизацию китайской валюты.

Пекин, очевидно, находится на грани. В отчете Национального Института Финансов и Развития, увидевшем свет на прошлой неделе, было сказано, что ситуация становится опасной, и этот отчет содержал призыв к незамедлительным действиям, чтобы предотвратить слом доверия. “Мы считаем, что Китай в настоящее время очень вероятно столкнется с финансовой паникой”, — сказано в отчете.

В этом отчете, впоследствии убранном с веб-сайта, говорится, что покупки акций, совершаемые за счет левериджа, увеличились до 5 трлн. юаней, в результате чего сложились условия для повторения краха фондовых рынков, который случился три года назад.

Китайские рынки уже были на грани еще до того, как Дональд Трамп активизировал свою атаку в рамках проводимой им торговой войны. Серьезные ограничения в теневой банковской системе, принятые в прошлом году, начинают оказывать негативное воздействие на экономику. В этом году рост инвестиций в основной капитал составляет 6,1%, что является самым низким значением с момента начала ведения такой статистики в 1998 году. “Это очень тревожит. Готовьтесь к худшему”, — сказал Ван Йимин, вице-министр Совета по Исследованиям Экономического Развития.

После того, как юань упал до 11-месячного минимума на отметке 6,73 к доллару США на оффшорном рынке в Гонконге, в дело вступил Народный Банк Китая. Китайские инвесторы очень чувствительны к обменному курсу юаня.
Nomura предупредил о “значительном оттоке капитала”, если рынки начнут подозревать, что Народный Банк Китая либо проводит безучастную политику, либо намеренно удешевляет свою валюту для того, чтобы втайне отомстить Вашингтону – при этом последнее представляется маловероятным.

Крейг Чен из Nomura сказал, что существует риск “нелинейного” разрыва, который заставит Пекин предпринять решительные действия, чему будет сопутствовать полномасштабное финансовое заражение всей Восточной Азии. По сути, это будет классический кризис на развивающихся рынках.

Марк Уильямс из Capital Economics сказал, что есть пределы политики безучастности. “Толерантность, вероятно, достигла своих пределов, учитывая болезненный опыт 2015 и 2016 годов: любая выгода экспортеров будет нивелирована, если обесценивание валюты спровоцирует экономическую и финансовую нестабильность”, — сказал он.

Падение валюты происходило в тандеме с крахом акций. Индекс Shanghai Composite с январских пиков упал на 22%, оказавшись в полноценном медвежьем рынке.

Марк Уильямс сказал, что “Национальная команда” (группа пенсионных фондов и госкомпаний) приступит к покупке акций, если ситуация ухудшится. Что бы ни случилось, девелоперы “идут навстречу к неприятностям”, поскольку регуляторы закручивают гайки на офшорном рынке краткосрочного долларового кредитования.

Заражение распространилась на гонконгский индекс Hang Seng, который в этом году потерял 15%. Трехмесячная ставка Hibor с апреля выросла на 110 базисных пунктов, и это живое свидетельство того, что может произойти, когда Федеральный Резерв США ужесточает денежно-кредитную политику и дренирует глобальную долларовую ликвидность.

Гонконгские монетарный регулятор вынужден был неоднократно вмешиваться в рынки в течение последних недель для защиты привязки своей валюты к доллару. Зарождающийся кредитный кризис грозит перегретому рынку недвижимости. Банк Международных Расчетов говорит, что “кредитный гэп” в Гонконге — индикатор пузыря — самый экстремальный во всем мире, и он в три раза превышает опасную линию.

Любая форма “валютной войны” против США со стороны Китая будет иметь неприятные последствия через множество каналов. Отток капитала будет оказывать эффект сквиза на ликвидность, что приведет к спаду экономической активности. “Это не та банка червей, которую Пекин снова хочет открыть”, — заявил JP Morgan.

Тем не менее Народный Банк Китая может позволить юаню ослабеть сильнее, чем думают инвесторы. “Они будут пытаться управлять темпами обесценения, но они будут терпеть более слабую валюту”, — сказал Джеффри Юй из UBS.

“Это технократический центральный банк, который хочет, чтобы рынок делал свою работу в разумных пределах. Они не собираются масштабно вмешиваться в рынки, как только появятся признаки неприятностей. Некоторое время графики могут оказаться не очень позитивными, но есть ощущение, что в долгосрочной перспективе такая политика принесет пользу стране”, — сказал он.

Г-н Юй сказал, что контроль над движением капиталов теперь жестче, чем в период кризиса 2015-2016 годов. Существуют строгие ограничения на снятие средств с банковских карт за пределами страны. Банкам приходится сообщать регуляторам об оттоках капитала в ежедневном режиме.

Последний раунд американо-китайской торговой войны проявит себя во всей красе в пятницу, когда обе стороны введут тарифы на товары на сумму $34 млрд. Г-н Трамп пригрозил поднять барьеры по всей гамме китайского экспорта, если со стороны Пекина последуют ответные действия в стиле “око за око”.

Тем не менее он продолжает посылать смешанные сигналы. Он отказался от широких ограничений на инвестиции китайских компаний в соответствии с законами о национальной безопасности. Пекин расценил такой поворот как уступку.

Ханс Редекер из Morgan Stanley сказал, что г-н Трамп настороженно относится к движениям на фондовом рынке и, скорее всего, он отступит, если его торговая риторика сильно встревожит Уолл-стрит. Большая опасность заключается в том, что Федрезерв продолжает увеличивать процентные ставки, подталкивая доллар вверх. “Чем сильнее доллар, тем труднее Китаю. Это ужесточает глобальные финансовые условия”, — сказал он.

Федрезерв приостановил свой цикл ужесточения в начале 2016 года, когда китайский валютный кризис угрожал вырваться из-под контроля. Таким образом, Китай получил для себя жизненно важную отсрочку, в результате чего развивающиеся страны восстановили спокойствие на своих рынках.

Сегодня картина иная. Федрезерв под руководством Пауэлла более агрессивен. Экономика США вот-вот перегреется. Налоговый пакет Трампа перетягивает фонды американских корпораций из-за рубежа назад в США. А еще есть торговая война. Китай — и мир — могут столкнуться с идеальным штормом.

Кризис рынка алюминия

Рынок алюминия оказался в центре внимания, когда Штаты ввели санкции в отношении российской металлургической компании Русал, причем эффект оказался гораздо масштабнее в лишь для одного из ключевых компонентов, используемых при производстве этого металла. Окись алюминия, переработанный белый порошок, при помощи которого металлургические предприятия производят алюминий, по ряду поставок подорожала на 30% в сравнении с ценой, которая была до санкций. Этот скачок более чем вдвое превысил рост цен на сам алюминий.

Ключевой ингредиент для производства металла подскочил в цене на 30%.

«Мы наблюдаем панические покупки алюминия», — сказал пожелавший остаться анонимным трейдер, предупредив о потенциале дальнейшего роста цен.

Причина столь резкого скачка заключается в том, что Русал не только является крупнейшим производителем алюминия за пределами Китая, но и поставляет порядка 7% алюминия из совокупных объемов предложения в мире. У компании есть заводы в Ирландии, на Ямайке и 20%-ная доля в гигантском перерабатывающем заводе Rio Tinto в Австралии.

В отличие от рынка алюминия, который был вполне насыщен перед тем, как в прошлую пятницу Америка ввела санкции в отношении Олега Дерипаски и его металлургической империи, рынок окиси алюминия на тот момент уже страдал от дефицита предложения, потому что крупнейший в мире завод по обработке порошка в Бразилии был вынужден остановить производство из-за инцидента с экологическими последствиями.

В феврале бразильский орган защиты охраны окружающей среды потребовала, чтобы норвежская Norsk Hydro, владеющая перерабатывающим предприятием Alunorte, сократила объем производства на 50%, после обвинений компании в загрязнении местной питьевой воды в Баркарене после обильных ливней. По данным Metal Bulletin, цены на окись алюминия выросли до $475 за тонну. Но, по словам двух трейдеров, как минимум по одной поставке в четверг цена достигала $601, сигнализируя о дефиците предложения на рынке.

Алюминиевая руда добывается, а затем перерабатывается в окись, которая впоследствии используется для производства алюминия. Окись — самый дорогостоящий сырьевой ингредиент при производстве алюминия, и его удорожание в конечном счете, скорее всего, отразится на покупателях легкого металла, который используется в авиации, автомобилестроении и при производстве банок для напитков.

Американские потребители алюминия уже столкнулись с самыми высокими за три года ценами на местный металл, который подорожал после того, как администрация Трампа ввела 10%-ные тарифы на его импорт. С момента введения санкций против Русала алюминий подорожал на 14%, достигнув максимального с 2012 года уровня.

Внезапный обвал рынка

Финансовый пузырь

Финансовый рынок США сегодня

Совершенно случайно обратил внимание на зреющий финансовый пузырь на американском биржевом рынке. Смотрите на графике ниже, капитализация всех компаний – банков и прочего нефинансового бизнеса, торгующихся на биржах США, превысила 45.5 трлн долл, из которых непосредственно американских акционерных обществ на 37 трлн. За 5 лет +17 трлн долл или почти в два раза. Это необыкновенно много даже для США.

Пузырь финансовый
Финансовый пузырь надувается

Новые признаки пузыря

Давайте посмотрим еще одну очень поучительную картинку. Это исторический рекорд дороговизны за все время сбора статистики.

USA-capitalize
Капитализация банков и компаний относительно ВВП

По всем базовым финансовым коэффициентам – p/e, p/s, ev/ebitda, p/bv отклонение текущей капитализации рынка примерно на 35% превышает исторические средние за последние 30 лет. Более 90% расчетных финансовых коэффициентов превысили исторические максимумы! Так дорого не было вообще никогда.

Рынки демонстрируют аномальный рост без коррекции

Разумеется, само по себе это признак надувающегося пузыря, но всеж любопытно, что такого явления давно небыло – последний раз подобное было в 1964 и 1950 годах.

таблица роста рынка
Рост рынка США без коррекции.

В перспективе у нас невероятно катастрофические события. И не только в США, а по всему миру. Запомните эти уникальные моменты – мы присутствуем при исполнении исторических процессов. Как все перечисленное отразится на рынках России – остается только гадать. Ни чего хорошего точно это нам не сулит.

Долг США

Борьба с войнами, большие сокращения налогов и пакеты экономических стимулов – все добавили свою лепту к долговой нагрузке

Нациоанльный долг США превысил 20 триллионов долларов, тем не менее, все сохраняют спокойствие. Размер долга в 20,16 триллиона долларов – красная зона, и теперь надо быть готовым, что начнется поиск виноватых.

Так исторически сложилось, что обе партии разделяют ответственность за действия, ведущие к росту долга – сокращение налогов, войны, экономические стимулы, которые увеличивали долговую нагрузку на протяжении многих лет.

На картинке показана траектория роста долга до наших дней, и ключевые моменты этой траектории.